ボラティリティ
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金融工学においてボラティリティ(volatility)とは広義には、資産価格の変動の激しさを表すパラメータ。
狭義には株価の幾何ブラウン運動モデル
- dSt = S(t)(σdW(t) + μdt).....(1)
におけるσのこと。シグマ。
S(t)が株価を表す場合、時間の単位を1年単位にすると、 通常ボラティリティは 0.15 < σ < 0.60 の範囲にあることが経験的に知られている。
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[編集] ヒストリカル・ボラティリティとインプライド・ボラティリティ
幾何ブラウン運動モデル(ブラック-ショールズ方程式)で現実の市場を説明しようとする際、インプットとして使うデータの種類によってσの値が異なる。
[編集] ヒストリカル・ボラティリティ
株価の値動きがモデル(1)に従うと仮定し、過去の株価のデータから推定したσの値。 過去n日にわたって株価を観測したとし、Siを第i日の(例えば)終値とする。
- の平均
と置くと
が推定値となる。このような手続きによって推定された値をヒストリカル・ボラティリティという。
[編集] インプライド・ボラティリティ
これに対して、現実のオプション市場でついたオプション価格から逆算されたボラティリティをインプライド・ボラティリティという。 以下これについて説明する。
ブラック-ショールズモデル(1)(金利はr = 一定)を使えば、満期T、権利行使価格Kのヨーロピアン・コールオプションの価格c(K,T)は
- Sは現在の株価、N(x)は標準正規分布の分布関数
によって表される。しかしこの式のσをヒストリカル・ボラティリティにすると多くの場合、計算されるC(K,T)は現実のオプションの市場価格とは一致しない。そこで逆に、σに関する方程式(C(K,T)はσの関数であることに注意)
- 市場価格 = C(K,T)
を解いて得られるσをインプライド・ボラティリティという。
なお、この値は当然KやTによって異なる。Tを固定して、横軸にK、縦軸にインプライド・ボラティリティをプロットしたグラフをボラティリティ・スマイル、Kを固定して、横軸にT、縦軸にインプライド・ボラティリティをプロットしたものをボラティリティ期間構造と呼ぶ。
[編集] 関連項目
[編集] 参考文献
- John Hull, "Options, Futures, and other derivatives", Prentice Hall